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m88导航系统,基金点评9月金融数据:预期的社融数据有利于股票市场

2020-01-11 14:31:05点击:1512

m88导航系统,基金点评9月金融数据:预期的社融数据有利于股票市场

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1. 核心观点:9月社融超预期,央行调整了社融口径,新口径下的社融增速维持在10.8%,超市场预期,主要是信贷放量的贡献,非标降幅收窄和企业债券融资较好,也是重要贡献,地方专项债增长偏低。9月政策转向稳增长以及降准之后,信贷有所提速,今年1月同样如此,降准之后信贷放量,效果明显。本次社融口径调整主要是企业债券,央行表示2019年9月起,将“交易所企业abs”纳入“企业债券”指标。整体来看,宽信用有所见效,缓解了信用收缩的担忧。由于地产融资收缩和非标口径趋严,社融仍是易降难升,年内因为基数较低,预计维持在10.5-11%之间,明年开始增速将逐步回落。

2. 9月社融超市场预期,修改口径后,10.8%增速持平于上月。9月社融2.27万亿,预期1.88万亿,前值1.98万亿。信贷1.7万亿,预期1.42万亿,前值1.21万亿。m2为8.4%,预期8.2%,前值8.2%。社融增速10.8%,前值10.8%(新口径)。

3. 央行调整了社融口径。央行表示2019年9月起,将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标,并回溯了每个月企业债融资情况和社融水平。

4. 社融结构:信贷放量,非标降幅收窄,企业债融资较好,地方专项债增长偏低。(1)9月信贷比预期多2800亿,同比和环比均增长3000亿以上,明显放量,这是稳增长和降准带来的效果。(2)9月非标(委贷+信托贷款+未贴现票据)-1125亿,同比降幅收窄近2000亿,环比变化和8月相近。其中委托贷款环比改善近500亿,信托贷款维持在-670亿左右。(3)新口径下企业债券融资1610亿,同比明显改善,改善金额约1500亿。(4)地方专项债9月增量约2100亿,相比去年的7000亿左右明显回落,环比下降1000亿左右。

5. 信贷结构尚可,企业中长贷较好。9月企业中长期贷款5637亿。居民中长期贷款4943亿,显示房贷增速较好。

6. m2增速改善,m1增速不变。9月,m2增速8.4%,超市场预期,维持偏低增速。m1增速3.4%,同样维持偏低,企业现金流改善不明显。

7. 趋势来看,由于地产融资收缩和非标口径趋严,社融仍易降难升,年内因为基数较低,预计维持在10.5-11%之间,明年开始增速将逐步回落。

8. 影响:超预期的社融数据,有利于股票市场,不利于债券市场,实际来看数据发布后债券利率变化不大,近期债市主要关注通胀和货币政策,社融数据影响有所下降

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